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愛瑪科技投資“疑云”

2021-10-31 8:13:57 來源:山東商報

        山東愛德邦智能科技有限公司(簡稱“山東愛德邦”),一家位于臨沂沂南縣,創立3年仍未盈利,且一直資不抵債的民營企業,被剛剛上市的天津明星企業,國內電動自行車龍頭廠商愛瑪科技(603529.SZ)相中,在沒有聘用專業評估機構進行測算的前提下,給出了高達6億元的估值。

 

  雖然愛瑪科技將山東愛德邦的未來描述的十分美好,但放眼當下,仍舊有投資者針對這次增資提出兩大質疑:一,如此大手筆的增資和高估值,愛瑪科技不聘請專業評估機構是否會引發投資風險。二,山東愛德邦與愛瑪科技關系密切,是否已構成關聯方?
 

 

         ◎山東商報·速豹新聞網記者 張冠超 孫姮

 

         山東愛德邦資不抵債
         多項財務指標變動明顯

 

        如果不是愛瑪科技的一紙公告,山東愛德邦這個陌生的名字,可能永遠都不會出現在資本市場中。

 

        2018年11月,山東愛德邦在臨沂沂南注冊成立,沂南縣是臨沂市的工業重鎮,電動車產業是該縣的一大特色,早在2013年前后,這里就匯聚了澳柯瑪、綠源、新大洋等全國知名電動自行車廠商,年產電動自行車數百萬輛。

 

        雖然叫愛德邦,但山東愛德邦的主要業務與“德邦快遞”并沒有多大關系,工商登記信息顯示,公司業務范圍涵蓋共享自行車服務、汽車租賃、電池制造和銷售、電子元器件預計點組件設備制造、銷售等。

 

        在山東愛德邦官網上,公司被描述成了一家專業類科技公司,專注于電動兩輪車車聯網領域,以提供智能鋰電池為切入點,致力于打造電動車智能網聯生態系統,并為企業與個人提供安全出行、環保出行解決方案,賦能電動車行業的整體升級。

 

        同時,山東愛德邦還強調了自身的科研能力,稱公司分別在上海、深圳、臨沂設立了科研辦公機構,目前擁有200余名員工,其中研發人員100余名。并擁有車聯網、大數據、云計算、電化學、電子信息技術及通信領域多門類多學科綜合性人才隊伍。

 

        不過華麗的描述,卻難掩山東愛德邦尷尬的業績。據愛瑪科技披露,2020年12月31日,山東愛德邦的資產總額只有2514.14萬元,負債高達5157.51萬元,出現資不抵債。當年實現營業收入只有1446.89萬元,虧損總額高達3378.64萬元。

 

        今年以來,山東愛德邦資不抵債的情況進一步加劇。截至9月30日,已經增至5946.25萬元,這主要是由于負債激增所致,截至9月底,公司負債總額為11552.39萬元,比去年底增長了超過5000萬元,凈資產降至-5606.14萬元。

 

        從盈利情況看,今年前9個月,山東愛德邦實現營業收入5479.77萬元,是去年全年的5倍還多,但虧損額依舊高達2992.77萬元,只減虧了不到400萬元。對于其他財務數據,愛瑪科技并沒有披露,對于各項指標在今年出現大幅變動,也沒有給出任何解釋。

 

        1.6億增資
        投資方連評估機構都沒找

 

        就是這樣一家資不抵債、長期虧損的創業公司,卻引發了遠在千里之外的中國電動自行車龍頭企業——愛瑪科技的關注。

 

        10月21日,剛上市4個月的愛瑪科技公告稱,公司參與設立的臺州錦福創業投資合伙企業(簡稱“錦福創投”)與山東愛德邦簽署《增資協議》,以1.6億元對山東愛德邦進行增資,其中600萬計入山東愛德邦注冊資本,1.54億元計入資本公積。

 

        這次增資完成后,錦福創投將持有山東愛德邦21.05%的股權,增資款項主要用于山東愛德邦的主營產品研發、生產基地建設、物料采購以及日常運營。

 

        據了解,錦福創投9月26日剛剛成立,認繳出資額1.6億元,其中愛瑪科技出資9000萬元,占出資比例55.9%,其他主要出資方還有臺州市黃巖科技創新投資有限公司(簡稱““黃巖科創”)等。蘇州金沙湖創業投資管理有限公司(簡稱“金沙湖投資”)是執行事務合伙人。

 

        黃巖科創是臺州市黃巖區財政局所控股的下屬企業,愛瑪科技表示,公司與黃巖科創均對山東愛德邦有投資意向。經深度行業研究和投資盡調,錦福創投認為,愛德邦主要從事智能鋰電、網聯生態系統的研發及生產,該業務具有良好的市場前景。

 

        對于此次增資金額的定價依據,愛瑪科技表示,“經金沙湖創投與愛德邦友好協商,參考雙方對愛德邦企業價值的判斷與估計,確定了愛德邦增資前的企業價值為6億元。”

 

        值得注意的是,愛瑪科技還表示:“金沙湖創投基于自身的投資經驗,綜合考慮了愛德邦在該業務上的技術儲備、研發成果及應用產品等因素,最終確定該投資價格,該項目的投資沒有聘請專業機構出具評估報告。”

 

        “裁判員”做“運動員”
         投資審慎性遭質疑

 

         公告發布后,很快有投資者對山東愛德邦的估值提出質疑。

 

        “錦福創投是山東愛德邦的投資方,而對山東愛德邦的投資盡調和估值全都是錦福創投的執行事務合伙人自己做的,這意味著愛瑪科技投入錦福創投的資金,并沒有投向由三方機構參與估值的項目中,所有程序都是關聯方在做。”

 

        有質疑此次增資的投資指出,即便愛瑪科技認為金沙創投具有較高專業水平,但其本身就是基金的GP,有“裁判員”同時做“運動員”之嫌,同時第三方評估機構的缺位,將大大降低被投資項目估值的透明度,而此次通過投資合伙企業的方式間接投資山東愛德邦,愛瑪科技給出的理由也十分含糊,不免讓人產生聯想。

 

        還有投資者指出,愛瑪科技公告中,并未披露山東愛德邦的詳細財務數據以及金沙湖投資所采用的估值方法,特別是山東愛德邦的現金流情況和主要客戶情況都未公開,這對投資者判斷被投資標的運營質量和是否存在關聯交易事項等,都至關重要。

 

        此外,有業內人士對愛瑪科技設置的投資者保護措施表示質疑,認為相關措施很難保證股東資產的安全。

 

        據了解,愛瑪科技在公告中提及退出與回購機制,表示“根據錦福創投與愛德邦及其創始股東簽訂的相關協議,若發生特定情形,包括愛德邦未能在增資完成后5年內完成相關資本市場的首發上市、錦福創投所持有的愛德邦全部股權未能在增資完成后的5年后被第三方收購以及愛德邦或其創始股東嚴重違反增資協議等,則錦福創投有權要求愛德邦或其創始股東按不低于增資價格回購錦福創投所持全部或部分愛德邦股權”。

 

        “從有限的數據來看,山東愛德邦不但長期虧損,而且債務負擔在持續加重,公司如何實現可持續發展?雙方如何設定業績對賭?被投資方和原有股東是否有能力實現業績對賭?若對賭失敗是否有能力回購股份?這些問題現在都沒有答案。”上述業內人士表示。

 

        愛瑪科技與
        山東愛德邦關系密切

 

        雖然愛瑪科技在公告中強調,公司與愛德邦及其股東均不存在關聯關系,本次對外投資不構成關聯交易和重大資產重組事項。但山東商報·速豹新聞網記者查閱相關材料發現,兩家公司存在著較為密切的關系。

 

        據山東愛德邦官方公開的“大事記”記載,2019年1月,公司“與愛瑪達成戰略框架協議”。此外,官網企業新聞列表中,只有《愛德邦助力愛瑪品牌盛典,攜手邁入智能時代!》《智能出行,一往無前——愛德邦智能試騎活動在行動!》兩篇文章,都是2019年發布。

 

        第一篇文章中稱,2019年12月,山東愛德邦作為愛瑪科技戰略合作伙伴,受邀參加愛瑪品牌盛典,活動中,公司高管發表主題演講,從未來五年與愛瑪的戰略目標處入手,提出了AI 智能出行系統的概念。另一篇文章內容則是這一年底,公司攜手愛瑪電動車在上海、鄭州、揚州三地舉辦了試騎活動。

 

        值得注意的是,在上述文章中,山東愛德邦稱“配有由愛德邦研發的智能鋰電池、EVCU智能系統的愛瑪新型智能電動車也在線下體驗店中展出,現場的工作人員為大家詳細介紹了智能電動車的工作原理和一些特色功能的使用方式。”

 

        對于山東愛德邦與愛瑪科技簽署戰略框架協議的背景、協議內容、協議執行情況,以及雙方2019年以來是否存在實質性的商業往來和技術合作等問題,記者致電愛瑪科技和山東愛德邦了解情況,截至發稿,愛瑪科技董秘辦工作人員表示已收到采訪函向上級呈報,但尚未給出回應,而山東愛德邦官方電話則一直處于無人接聽狀態。

 

        此外,從股權關系方面看,山東愛德邦大股東為臺州市黃巖元平滋機電科技有限公司(簡稱“元平滋機電”),持股49.07%,此外臨沂鋮功企業管理咨詢合伙企業、臺州錦福創業投資合伙企業、沂南縣新舊動能轉換基金投資有限公司分別持股22.08%、21.05%、7.78%。

 

        山東商報·速豹新聞網記者注意到,元平滋機電的法人代表名為鮑慧珍,曾在山東知豆電動車有限公司擔任高管,此次對山東愛德邦盡調和估值的金沙湖投資,曾是山東知豆的股東,2015年退出。

 

        更值得關注的是,元平滋機電還與愛瑪科技在2019年投資了山東格菱電動車有限公司,天眼查顯示,該公司注冊資本3922萬元,愛瑪科技持股49%,元平滋機電持股27.28%,鮑慧珍在這家公司擔任董事。

 

        《消費日報》今年7月報道稱,愛瑪科技當月在臨沂舉辦發布會,宣布與山東格菱電動車有限公司達成戰略合作。此外,愛瑪科技董秘王春彥近期還在投資者互動平臺公開表示,公司與山東格菱電動車有限公司合作研發的篷車已開始生產、銷售。

 

        山東愛德邦大股東與愛瑪科技共同成立合資公司,且愛瑪科技與該合資公司共同宣布存在戰略合作關系,這是否意味著愛瑪科技與山東愛德邦已實質上成為關聯方?對此記者同樣致電愛瑪科技求證,但同樣未獲得對方回應。

 

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        愛瑪科技臺州10億投資擴產
        山東愛德邦已“先行”

 

        愛瑪科技成立于1999年,總部位于天津,是中國最早一批的電動自行車制造商,主要生產電動自行車、電動摩托車、電動三輪車等產品,2009年因使用周杰倫代言紅遍全國,市場占有率一度位居國內第一。

 

        受到公司高管內斗事件等影響,愛瑪科技上市進程一度受阻,今年6月才正式登陸上交所,而此前,雅迪控股、新日股份、小牛電動等競爭對手都已經率先上市。2020年,愛瑪科技營收為129.05億元,凈利潤為6.1億元。

 

        上市后的愛瑪科技,立即展現出強烈的擴張欲望。9月4日,愛瑪科技發布公告稱,擬建設臺州智能電動車及高速電摩項目,項目計劃總投資約10億元,其中土地和固定資產投資約7億元,公司擬通過自有資金、直接或間接融資等方式解決。

 

        值得注意的是,作為山東愛德邦大股東的元平滋機電,注冊地也恰好位于臺州,并于今年1月在臺州注冊成立臺州愛德邦智能科技有限公司。此外,作為元平滋機電大股東的鮑慧珍,還在臺州投資了臺州新大洋電動車有限公司。

 

         臺州10億投資,與臨沂的1.6億元增資之間是否存在聯系?對于這個問題,愛瑪科技同樣沒有給出回應。

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